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                      海通期貨:原油價格急速暴跌之后又急速拉回

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                      油價還沒從沙特驚人的決定中緩過神來,本周發生的事件弄得投資者有些懵,原油價格也在這種不確定中猶猶豫豫,甚至盤中還出現過急速暴跌之后又急速拉回的局面,這更加讓投資者摸不著頭腦。


                      油價在周一沖高之后開始回落,布倫特原油最高觸及71.38美元/桶,高開高走的局面最終沒能守住。這一走勢和點位跟歷史上的兩次行情比較類似。一次是2019年9月16日,當時沙特石油設施遇襲,油價同樣是高開高走,最高觸及71.95美元/桶,隨后開始回落;另一次是2020年1月8日,當時伊朗問題發酵,油價高開高走,當天同樣是重復了沖高回落的局面,最高觸及71.75美元/桶。這三次行情具有類似的性質,同樣是沖高到71美元/桶之后便開始回落,71美元/桶成為多頭前行道路上的重要絆腳石。


                      第一個事件是伊朗原油通過一些非常規的途徑大量出口,今年1月伊朗石油裝載量自2019年5月以來首次超過60萬桶/日,2月間接發貨抵達數量,包括等待從中國港口卸貨的貨物,接近85萬桶/日。一名印度政府官員也表示,預期伊朗的供應將在三至四個月內回到市場。市場開始擔憂伊朗的貨物會大量出口,從而抵消了OPEC+減產的努力。但伊朗問題并不容易解決,否則拜登上臺之后也不會如此大費周章。


                      第二個事件是俄羅斯能源部長諾瓦克的一場“烏龍”,在公開的講話中,俄羅斯表示將會在5月份增產89萬桶/天,消息一出,原油市場立馬崩盤,原油價格短線下跌超過1美元/桶。但隨后市場發現這其實是一場“烏龍”,俄羅斯的意思是當前的原油產量相比去年5月份增加89萬桶/日,實質的產量并沒有變化。消息更正之后,油價又急速回升到下跌之前的水平。雖然這場“烏龍”并未對當日的油價產生較大的影響,但這也讓市場看到了俄羅斯繼續堅持減產的重要意義,倘若俄羅斯因為各種原因退出減產,周三的行情就是最好的壓力測試,原油價格下行的空間恐怕遠遠不止1美元/桶。


                      第三個事件是美國的EIA數據如市場預期的那般,繼續延續上周的走勢,美國原油產量大幅增加,美國煉廠開工率開始回升,美國原油庫存大幅增加,汽油和精煉油庫存大幅下滑。由于市場對于這一數據早已有了預期,因此盤中行情并未出現大幅的波動。


                       


                      兩次歷史行情的參考


                      回顧歷史,我們發現歷史不僅僅會復雜地重演,也會簡單地重復,歷史上有兩次行情與當前的行情極為相似,一次是2019年的9月,一次是2020年的1月,不僅當天都是以極端事件刺激下的高開,日內高點極為接近,并且當天都走出來多頭毫無抵抗的回調行情?植赖71美元/桶究竟有何魔力讓多頭一再望而卻步?


                      單純從基本面而言,當前的基本面相對而言要好于之前兩次,供應緊缺已經成為事實,并且在4月份仍將會繼續大幅延續下去。在拜登釋放1.9萬億美元刺激計劃之后,宏觀市場的條件也要優于之前兩次,但價格似乎形成了“肌肉記憶”,到了71美元/桶之后立馬折返,多頭在盤中都沒有一絲的抵抗。


                      我們簡單回顧一下前兩次市場的情況。


                      2019年9月14日,沙特2處重要石油設置被襲擊,沙特能源部長在沙特官方通訊社發表的一份聲明中表示,被襲擊兩個工廠暫時停產,這將導致近一半的石油產量被削減,減產幅度高達570萬桶/日。事件發生后,9月16日開盤瞬間油價大幅沖高,布倫特原油最高沖至71.88美元/桶,WTI原油瞬間沖高至63.34美元/桶,最大漲幅一度接近20%!這在歷史上也是很難見到的事情。不過,隨后價格漲幅收窄,第二天價格大跌,未來幾天市場逐步降溫,布倫特原油重新回到50—60美元/桶區間,此次價格大幅上攻以失敗告終。


                      價格下行的最終原因是市場評估這一場事故難以持久,隨后沙特也逐步修復受損的設備,產量很快回升。因此,這一次價格的沖高回落,主要原因在于地緣政治的沖擊只是短期行為,價格的高位上行難以得到基本面的長期支撐。


                       


                      2019年12月27日,伊拉克基爾庫克市一處美軍軍事基地遭至少30枚火箭彈襲擊,造成1名美國平民承包商死亡,4名美軍士兵、2名伊拉克安全部隊士兵受傷。事后美方官員表示,與伊朗革命衛隊精銳部隊“圣城旅”有聯系的武裝組織“真主黨旅”是此次襲擊的幕后黑手。12月29日,美方對伊敘境內“親伊朗”的什葉派準軍事組織“真主黨旅”的多處軍事設施進行了“精準防御性打擊”!罢嬷鼽h旅”表示,此次襲擊造成至少25名成員死亡、55人受傷。


                      美伊之間關系在短時間內急劇惡化引發市場擔憂,地緣政治時間再一次成為影響油價的關鍵因素,油價也因此被推升至70美元/桶之上。不過隨后經過四天的各方博弈,眾多信息逐步明朗,市場評估美伊之間沖突升級的可能性逐漸降低。市場避險情緒從高度亢奮中有所消退,金銀大幅回撤,油價也從高位持續回落。最終油價又走出了一輪下行行情。


                      這一次價格的最終上攻失敗,與伊朗和美國的態度有著明確的關系。事后證明,不管是伊朗還是美國,都是做做樣子而已,誰也不敢在此基礎上繼續升溫地緣政治,雖然在這場危機中雙方都有人員傷亡,但最終選擇大事化小、小事化了,地緣政治缺乏持久性的影響,原油價格自然也就難以出現持續性的突破行情。


                       


                      從這兩次事件中我們也能夠看出,沙特斷供和伊朗地緣政治事件都沒有能夠把原油價格維持在70美元/桶之上,這一次價格再一次從71美元/桶滑落。


                       


                      伊朗問題并不簡單


                      最近市場中流傳了一則新聞,伊朗出口中國的原油在2021年出現暴增,今年1月伊朗石油裝載量自2019年5月以來首次超過60萬桶/日,2月間接發貨抵達數量,包括等待從中國港口卸貨的貨物,達到了近85萬桶/日,市場開始擔憂伊朗問題會被徹底釋放。一名印度政府官員也表示,預期伊朗的供應將在三至四個月內回到市場。從數據上來看,因為美國制裁,伊朗原油產量大概下滑了170萬桶/日,如果美國解除制裁,這些產量將會在很快的時間內重新回到市場,相當于一個伊朗抵消OPEC+所有的努力。


                      不過,伊朗的問題并不會很順利地解決,否則美國也不用繼續用“胡蘿卜加大棒”利誘和威脅伊朗。簡單列舉幾個近期發生的案例!按蟀簟狈矫,拜登剛上臺就對敘利亞下令空襲,這背后是對伊朗支持的敘利亞民兵進行打擊。這是間接威脅伊朗,特朗普不在中東挑起戰爭,但拜登可不同,當然美伊之間直接發生熱戰不可想象,但美國的態度已經擺在這里,如果可能,不排除武力壓服伊朗。此外,前幾天美國再次派出兩架轟炸機前往中東,其目的已經很明確。最近,美國又將艾森豪威爾號航母派往中東,該艦將前往中東地區填補尼米茲號航母結束執勤之后中東地區出現的實力空缺,目前美國只有一艘兩棲攻擊艦在中東地區執勤,對于震懾伊朗這種中等國家而言還是不夠的,對于徹底壓服伊朗也遠遠不夠。


                      “胡蘿卜”方面,拜登也在向伊朗釋放善意,美國選擇讓韓國解禁伊朗凍結的10億美金,并且特地說明需要經過美國同意,這是告訴伊朗,如果屈服,那么未來的“胡蘿卜”還會有,說不定完全解除封鎖也是有可能的,但如果不屈服,后果伊朗也應該清楚。因此,從這些事情上看,完全解禁伊朗不是沒可能,但也絕對不會是想象中那么順利,這要看伊朗的最終選擇。


                      從最近伊朗的一系列動作上來看,伊朗依然比較糾結,妥協派和抗爭派互不相讓,妥協中又有不甘心的抗爭,抗爭中有升級問題的擔憂,因此伊朗最終會如何選擇比較難下定論,但唯一可以大概率確定的是,伊朗問題并非短時間內可以解決,伊朗原油出口完全解禁至少在短期內無望。


                       


                      美國原油庫存仍有可能大幅增加


                      本期的EIA數據和上期大致相同,市場也早就有了相應的預期,因此當數據公布之后,原油市場的反應并不劇烈。從具體的數據上來看,美國原油庫存上周增加了1379萬桶,汽油庫存減少了1186萬桶,精煉油庫存減少了550萬桶,整體來看全口徑庫存下滑357萬桶,這是美國極端天氣的后遺癥,并且這個后遺癥仍然沒有結束。


                      另外,美國煉廠開工率從56%回升到69%,但是美國原油產量回升了90萬桶/日,加上上期回升的30萬桶/日,美國原油產量已經完全恢復,并且比下滑之前還多出10萬桶/日。煉廠開工率依然沒有完全恢復,但產量已經超額恢復,這就意味著美國原油庫存下周仍有可能出現增加,汽油和柴油庫存依然會減少,但是幅度上肯定不會像本次數據那么大。


                       

                       


                      綜合來看,原油市場的基本面依然比較強,原油價格近期也不存在大幅下行的基礎。3月18—19日,中美之間將舉行高層戰略對話,如果中美關系能夠有所緩和,拜登政府愿意在聯合抗疫上進行合作,能夠在經濟上再度融合,那么這對于市場來說就是一個比較大的利好,因此我們也要密切注意會議結果。

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