<del id="9fjjj"><sub id="9fjjj"><rp id="9fjjj"></rp></sub></del>

          <noframes id="9fjjj">
          <pre id="9fjjj"><ruby id="9fjjj"><b id="9fjjj"></b></ruby></pre>
          <pre id="9fjjj"><strike id="9fjjj"></strike></pre>

                      德一期貨:焦炭市場近期整體表現趨弱,焦煤煤礦庫存沒有繼續上漲

                      中國最大互聯網期貨服務平臺

                      互聯網品牌期貨服務平臺

                      添加我們的客服微信號碼

                      焦炭市場近期整體表現趨弱,鋼廠第四輪提降已經開始,預計近期將陸續執行。當前鋼廠庫存回升較快,焦炭打壓情緒較高,目前來看,預計本次下跌可能將持續6-7輪,本月末下月初時是焦炭加速下跌的重要時間點。

                      簡單回顧煤焦市場當前情況。春節后焦炭出現了一個較快速的累庫行情,除了近期的鋼廠限產環保因素影響外,可能還有以下兩個原因。

                      一是焦企超產。這一部分超產量主要集中在山西地區。春節期間,環保有所放松,部分焦企開工率就已經超100%,焦炭的供應量達到歷史最高水平。二是貿易商手中庫存基本出清,即隱形庫存已基本全部轉入表內,這部分表外的量可能一周有10萬噸左右。

                      但煤炭方面預期持續較好。一方面,今年安全檢查嚴格,山西等地超產力度減弱,煤炭供應恢復不快。二是去年山西內蒙因保供,有10-20%的超產,今年這部分量將消失。三是進口澳煤等受限,蒙煤通關不快,進口煤影響減弱。另外,近期焦化企業的高開工率,也對焦煤需求形成較強支撐,市場預期相對較好。

                      不過需要注意的事,當前焦煤最低倉單成本為1500(簡混)-1520(蒙煤)附近,貼水盤面。

                      后期來看,我們認為影響供需平衡的點主要有以下三個。

                      一是唐山地區3月份整體限產超預期,且持續時間長。

                      從目前了解到的情況來看,唐山地區環保限產不可能在短時間內結束,大概率持續到本月底前后。

                      根據現有資料來看,鋼廠限產順序大致為燒結→轉爐(減少爐數)→高爐。當前部分燒結本周或此前已經限產停產,后期轉爐爐數將有所減少,而高爐減產可能會出現在月末。

                      據此我們對鐵水影響進行分析,轉爐現在日產42-52爐,按照文件最低的爐數至30爐/天,唐山限產幅度預估28%,影響日產約9.5萬噸/天。

                      燒結,轉爐,高爐控制方式是停燒結限制礦、減少轉爐爐數配套少用鐵水,而即使加大轉爐廢鋼的話,因為熱源主要是吹氧,輔料大部分鋼廠存貨不會太高,限制運輸就會對轉爐提純生產形成壁壘。唐山限產影響應該是在25%~30%這個區間,影響日產鐵水大概在8.75-10.5之間(即期,沒有平均至整個月份),具體仍需關注執行力度情況。

                      進而分析對焦炭需求影響,根據鐵水影響量,焦炭預計需求減少4.5萬噸/日(即期),3月整體影響焦炭需求約45-65萬噸(假設高爐最終限產10-15天)。焦炭后期累庫壓力進一步增強。

                      然焦煤需求影響不大。當前焦炭高利潤支撐,限產概率不大,焦煤需求預計不會出現減量。

                      二是3月份焦化去產能情況。

                      此前根據公開數據統計,3月份焦化行業去產能力度約在1000萬噸左右。但是部分山西焦炭去產能延后至8月份,月末焦炭產能淘汰或只有700萬噸左右。

                      按照上述預期,我們對焦化產能變化進行推演。單從產能數量角度看,產能若恢復到去年去產能之前的水平,大概需要到5月份左右。實際有效的產能(新建裝置完全達產需要2-3個月)恢復到去年水平,則需要到6-7月份。

                      從產能的角度上來看,目前并不是焦炭供應的最高峰。

                      三是貿易商拿貨情緒及隱性庫存。

                      當前出口利潤較好,貿易商接單積極,但仍無補庫意愿。而貿易商庫存大部分已出清,隱性庫存截至本周,已大多轉移至表內。

                      去年6月-10月,是隱性庫存的一個去庫補庫周期,我們測算在這一周期中,隱性庫存大致在80萬噸左右,但這不是固定數值,每個周期都不相同。

                      當前來看,市場正處于隱形庫存出清的時間節點。因預期偏弱,貿易商暫無大范圍入場補庫意愿。但后期出口訂單有剛需,部分南下貿易商也有訂單需求,預計5-6輪后將陸續補庫。但因市場情緒較弱,或僅有50萬噸左右焦炭庫存轉入表外(隱性庫存),對于當前的累庫節奏而言,緩解庫存壓力的作用較為有限。

                      其他因素方面,如利潤等影響較小,當前四輪下跌后主產區焦企仍有700左右利潤空間。但盤面利潤影響較大,當前焦炭盤面利潤僅剩300不到,可能會被打回100以內。

                      綜上所述,我們對短期及中期平衡表進行完善。

                      其中短期焦炭供應壓力持續存在,預計持續到4月初前后。但是環保因素和去產能因素都不是確定性因素,具體后期影響如何,還需持續關注。

                      中長期供需平衡表來看,若4月份鋼廠需求恢復,焦炭有一定止跌趨穩的跡象,但焦炭3月累庫較多,后期去庫壓力也將變得相對較大了。

                      策略建議:

                      單邊方面,偏左側交易的可以在第5輪下跌提出前后做多焦炭,但風險高。

                      1. 盤面已反應7輪下跌,反應預期已較為充分;
                      2. 貿易商成材表現尚可,有一定支撐,但主要是環保帶來的,風險較高。

                      套利方面,焦煤反套。

                      1. 焦煤現貨近月下跌,且盤面升水。
                      2. 風險點:焦煤需求尚可,近期焦煤煤礦庫存沒有繼續上漲。

                      本網開戶三大核心優勢:

                      1,服務優勢:網絡實時客服+專屬客戶經理,遇問題三分鐘反饋解決。

                      2,費率優勢:業內期貨手續費優惠標準平臺!交易成本超低,短線必備。

                      3,品牌優勢:國資期貨公司品牌,交易所優秀會員,各大城市均有網點。

                      開戶請點擊右側網絡客服,或添加圖中客服微信號

                      客服小馮

                      好硬好烫好深我要动态图
                      <del id="9fjjj"><sub id="9fjjj"><rp id="9fjjj"></rp></sub></del>

                              <noframes id="9fjjj">
                              <pre id="9fjjj"><ruby id="9fjjj"><b id="9fjjj"></b></ruby></pre>
                              <pre id="9fjjj"><strike id="9fjjj"></strike></pre>