• 雞蛋現貨價格維持振蕩走勢,雞蛋期貨近月合約跌幅多于遠月

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    近期,雞蛋現貨價格維持振蕩走勢,期貨近月合約跌幅多于遠月,主力合約部分升水被擠出。整體來看,蛋雞仍處于去產能周期,雞蛋近月主力合約升水被擠出后仍有做多空間。


    期貨高升水存疑


    春節前雞蛋現貨價格提前走弱,北京地區從1月18日的高點5.3元/斤跌至2月19日的4元/斤,節后現貨下跌不及預期,平均成本由前期的3.6元/斤跌至3.4元/斤,始終維持在盈虧平衡線上下振蕩。整體來看,2021年春節后現貨絕對價格與歷史同期相比屬于正常偏高水平,期貨高價使得養殖戶對后市抱有較高期望,前期出現延淘換羽入庫等動作,但隨著現貨價格持續在底部振蕩,加之蛋雞去產能不及預期,市場樂觀情緒有所減弱。近期雞蛋各環節庫存均有所減少,養殖戶觀望情緒加重,整體補欄一般。


    在當前情況下,雞蛋基差處于歷史同期偏低狀態,后期若現貨上漲不及預期,則期貨合約升水有下降可能,其中5月合約合理估值在4500—4600,因而回調后有繼續做多的機會。但對于普通投資者來說,由于時間關系,5月合約面臨進入交割月前現貨上漲時間晚于預期的風險,而6月合約價格上漲相對確定,后期5月合約多單可向6月合約轉移。在樂觀預期下,8月、9月合約價格處于絕對高位,對需求的抑制較為明顯。


    蛋雞存欄持續下行


    從各階段可淘雞數量來看,6月前可淘老雞量對應的是2019年年底的補欄,這部分補欄量相對偏大,老雞延淘勢必影響近期雞蛋現貨的漲價時間及幅度,因而需要雞蛋現貨價格持續振蕩才能達到去產能目的。6月后的可淘雞基本都是2020年年后補欄的雞苗。從歷史補欄數據來看,2020年上半年除特殊月份(2月)外,其他月份補欄量較為正常。


    2021年上半年蛋雞補欄情況影響下半年存欄走勢。截至目前,養殖戶補欄情緒一般,但若后期雞蛋現貨漲價預期兌現,則蛋雞補欄勢必增長。2021年下半年,雞蛋各合約價格受補欄增長的影響并不明顯,更大影響將出現在2022年。整體來看,至中秋節前這段時間,蛋雞仍處于去產能周期。從中秋至年底屬于蛋雞存欄緩沖期,即存欄緩慢恢復。2022年蛋雞存欄或再次迎來過剩。


    總之,蛋雞淘汰量持續增長,但與往年同期仍有差距。養殖戶對清明及五一節雞蛋上漲行情仍有期待。若清明漲價預期破滅,則蛋雞淘汰量或明顯增加。從雞苗補欄來看,養殖戶補欄情緒一般。若后期雞蛋價格上漲,則補欄情緒有望再次被點燃。另外,隨著氣溫逐步回升,雞蛋各環節庫存逐步減少。短期來看,供應端問題還未完全解決,雞蛋價格仍有下跌預期,4月中旬后上漲概率較大。

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