• 光伏行業的需求托起了整個白銀價格,宏觀復蘇環境持續打壓貴金屬價格

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    在近段時間的市場變化中,宏觀復蘇環境持續打壓貴金屬價格,但上期所白銀期貨在5000點附近有強勁的產業買盤,推升整個貴金屬價格快速反彈市場逐步印證了我們的邏輯:宏觀復蘇背景下,貴金屬價格承壓,但是光伏行業的需求暴發支撐白銀價格。近期,隨著光伏組件成本的提高,市場對于光伏行業前景的看法有許多分歧,間接影響了白銀未來需求的預期。本篇文章,我們將著重于光伏細分行業,從產業鏈角度討論光伏行業上下游的博弈,以及其對白銀需求的影響。


    光伏發電設備制造主要有5個環節,分別是硅料、硅片、光伏電池、光伏組件和光伏系統,這也是光伏行業最主要的上下游。目前,國內企業無論在上游原材料還是在終端設備應用方面,技術水平以及市場占用率都處于世界領先水平。上游原料、終端需求乃至技術受制于人的情況再也不會重演,這也是光伏行業確定性大發展的主要因素。


     


    硅料供應趨緊


    硅料是整個光伏行業的最上游,1941年發現的硅的光伏效應決定了如今整個光伏行業的生態。過去,硅料因為技術相對復雜而被海外壟斷,但近年來通威股份、新特能源、新疆大全、東方希望這四大國內硅料企業的崛起,一舉打破了海外企業的壟斷格局。并且隨著國內企業技術進步,成本也大幅甩開了海外的競爭對手。目前國內企業在硅料成本上占有絕對優勢。而2021年初保利協鑫攻克顆粒硅生產技術難題,硅料的成本可能還將下一個臺階。


    雖然成本不斷走低,但是由于硅料行業屬于高耗能、重資本、高技術壁壘行業,產能擴張速度較慢。隨著整個光伏行業的爆發,出現了硅料供不應求的局面,導致近期硅料價格連續上漲。硅料價格上漲,使得光伏發電單瓦成本也出現了一定上漲。


    硅片兩強相爭疊加擴產周期


    硅片是硅料的下游,也是光伏電池的載體。國內硅片行業中隆基股份和中環股份是兩大龍頭。隆基股份獨辟蹊徑,從金剛線切割入手使得單晶硅片異軍突起,憑借著更高的轉化效率成為了硅片行業的龍頭;而中環股份則憑借超大尺寸硅片的發力,希望彎道超車。這兩家均掌握核心技術,可以說決定了硅片行業未來的發展方向。而其他硅片企業也紛紛站隊,在硅片市場形成了按照尺寸劃分的兩大聯盟。


    與硅料市場不同的是,憑借過去兩年光伏行業的快速發展,硅片企業獲利豐厚,因此產能擴張速度也遠高于硅料,甚至有一些硅片設備制造商也涉足這個行業,預計2021年硅片行業將出現大擴產現象。


     


    電池片與組件供大于求


    電池片以及其下游組件行業情況也與硅片類似。不過電池片技術從PERC電池代替傳統BSF電池以來,行業變化相對穩定。新技術HJT與PERC的升級技術TOPCon相比,面臨成本過高、效率提升有限的窘境。未來行業技術發展路徑不明,各家龍頭企業對于新技術都處于偏謹慎的態度,只是小規模投產了中期試驗線,而沒有將新技術大規模商業投產。因此當前電池片行業技術變化不大,而產能投放相對過快,陷入了存量博弈階段。


    組件行業也類似,技術門檻偏低,擴產明顯,也是大尺寸硅片行業的延伸,因此各家廠商分邊站隊。


    輔料行業產能釋放


    光伏設備中最大的一個輔料分支就是光伏玻璃。2020年下半年由于光伏安裝需求旺盛,光伏玻璃價格大幅上漲。由于玻璃行業屬于高污染行業,國家發改委對于新建玻璃產線有指標限制,要求只有淘汰一條老線,才能新上馬一條新線。因此,此前光伏玻璃擴產速度不快。不過由于光伏玻璃價格過快上漲引發了光伏系統成本上升,不利于平價上網目標的實現,國家發改委在2020年底的征求意見稿中對于光伏玻璃產線取消了指標限制,玻璃企業新投產的項目也從今年開始陸續上馬。預計到2021年底,光伏玻璃日熔量將從目前的每天33000噸上升到每天50000噸。隨著新產線的不斷投產,近期光伏玻璃價格終于出現了回落的跡象,每平米降價10元左右,折合到組件相當于每瓦下降7分錢。


     



    從前面對于產業鏈的描述不難看出,光伏行業快速發展的核心是不斷下降的成本優勢。隨著成本降低,光伏發電的競爭力越來越高,最終達到或遠低火力發電的成本,那時平價上網就成為可能。但是隨著行業的大發展,產業鏈不同領域由于發展速度不同,出現了部分節點供不應求的情況,導致了價格的上漲,最終抬高了總體的發電成本,反過來影響行業的發展。實際上,今年年初以來光伏板塊股票的大幅回調,以及白銀期貨價格的回落,就是在于市場擔心硅料價格過快上漲引發的成本提升,無法完成此前預期的新裝機目標。好在進入4月以來,光伏玻璃產量提升,光伏玻璃價格出現了明顯下降,抵消了硅料的上漲,使得最終的組件單瓦發電成本微降。


    如果光伏中下游產能能夠陸續正常投放,能夠通過競爭進一步壓縮光伏發電成本,光伏行業也有望完成年初的目標。那么隨著年度目標的實現,光伏用白銀的需求也得到了保證,所以說光伏行業的需求托起了整個白銀價格。

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