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                      黑色期貨交易的主線 焦煤焦炭4月走勢展望

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                              2022年前后,國內黑色系期貨走勢一直波動很大,暴漲暴跌,尤其是焦煤焦炭期貨更是引發市場關注。今天來看看2022年初我國黑色系產業鏈的供需情況,還有未來的走勢展望。

                              
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                              今年得黑色的主線今年沒有變,今年黑色要放到全球平衡去看,供應端引發的矛盾反映在價格上,會呈現成本反復的推動。所以對于黑色我們目前仍需要注意三個方面,一是國內宏觀好,二是海外可以持續,三是現實在等待需求恢復。從大方向來看,先關注今年供應端引發的矛盾是否可以解決。以近期的情況預期來看,供應端或會存在階段性的緩解,但供應端引發的問題暫時不好解決,如果彈性小或者不能解決,那最終將通過價格的上漲,帶動需求下降,進而達到新的供需平衡。所以這個過程中,也應跟蹤全球需求或和鋼廠的減量。從盤面來看,因為一直處于成本反復推升的階段,所以價格高位時波動會放大,我覺得階段性向上的空間,可以參考出口、下游的盈虧以及政策管控,我覺得政策管控對于現實階段不確定依舊存在,可能影響不大但需要注意現實缺少的部分。向下的空間主要關注原料供應端、宏觀預期及市場對需求的預期,是否發生階段性落空或者轉變,因為盤面始終是預期引導的,所以向下的空間要關注預期變化。短期來看,疫情存在真空期,反映了市場預期向好,但現實并不一定如預期好,所以我覺得疫情緩解之后要注意階段性現時下跌的調整。因為從以往來看,所有走預期的行情會持續一段時間,但是現實仍是兌現的,比如像2019年夏天和2020年之后,可以走預期但不能全年都在交易期,節奏是需要考慮的。第二個方面,從估值來看,目前是小幅升水的狀態,參照去年向上的空間可能還有300左右;向下的空間,盤面價格距離現實成本不算很高,熱卷較高一些,估算成本大概4800左右,而螺紋盤面價格對應現實成本利潤不算很高,這也是反映了市場對需求不是很看好,即鋼廠沒有很高的利潤。鐵礦的盤面價格始終處于小貼水狀態,但絕對價格要注意政策管控的影響,因為鐵礦目前還是緊缺的狀態,正逐漸進入供需最好的階段。雙焦球的問題,從估值上看整體還處于一個偏上的水平,但未來的走勢不一定偏上水平要出現大幅下跌。最后分享幾個最近的關注點,一是出口;二是煤炭與海外資源相關,三是廢鋼。

                              煤炭方面,前段時間是日韓的集中補庫,目前稍有暫緩所以海運價格略微下行,我覺得這是階段性的影響,從全球來看,煤炭缺口依舊是存在的。所以進出口方面,我覺得可以更多關注海外的影響,這一波行情主要是海外引發。再來看廢鋼的狀態下,如果出口可以更多一些,或者廢鋼到貨更少一些,即使需求再差一點,平衡幾乎都是可以維持的,所以從目前的供需數據,我覺得黑色現在的壓力還不大,哪怕后續產量能夠恢復,也要考慮出口和廢鋼的現實情況
                      。

                              鋼材總體呈中性態勢,利多利空都比較合理。利空更多是在現實方面,即現實需求一般和庫存積累;利多是供應短缺,目前恢復有限,成本支撐較強,估值合理。期貨市場總體中性,未來期現的機會更大。

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