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                      螺紋產量創年內新低對期貨是利多還是利空?

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                      淡季供需雙弱,市場信心崩場二季度GDP增速0.4%,.上半年GDP增速2.5%。 下半年保5.5壓力巨大。經濟形勢受疫情沖擊明顯,市場信心崩潰政策面仍受美聯儲加息限制,實際的刺激政策落地較為審慎,以防風險維穩為主。地產數據繼續惡化,房企拿地和新開工的意愿、能力均繼續下滑,在建項目停工斷貸風險目前暫無明確的政策干預措施。鋼材七月行情邏輯需求風險加大制造業:熱卷終端改善傳導至熱卷需求傳導周期較長,熱卷及下游冷卷、涂鍍卷板的隱性庫存壓力需時間消化。季節性:需求弱穩,減產力度加大,淡季市場心態慘淡。生產:鋼廠利潤快速惡化,減產繼續加碼。高爐減產力度加大,原料供需轉弱焦炭:焦企虧損,生產意愿差,鋼廠繼續壓原料價格,原料和成材負反饋持續。

                      上周高爐產量繼續快速下降,鋼廠又有新增檢修計劃,仍在加大檢修減產的力度,特別是繼續主動壓減螺紋產量,但從原料用量來看,鐵礦減量小于廢鋼減量,高爐產量短期低位波動,進一步減產空間有限。全國247家樣本鋼廠高爐開工率環比-3.82%至73.16%,高爐煉鐵產能利用率環比-2.61%至81.4%,日均鐵水產量環比-7.02萬噸至219.24萬噸。

                      電爐產能利用率低位小幅回升,電爐谷電生產有一定利潤,但廢鋼緊張也限制了復產空間,鋼廠廢鋼到貨反彈疲弱,低位運行。電弧爐企業產能利用率+1.72%至33.39%。

                      成材方面,螺紋產量降幅仍大于熱卷,已創出年內新低,大小規格缺貨逐步明顯。螺紋產量230.291萬噸,-15.32萬噸,熱卷產量306.67萬噸-5.23萬噸。

                      上周螺紋表需轉增,一方面減產力度仍較大,另一方面需求邊際有所轉好,主要為基建新開項目貢獻,資金到位有所好轉,房建在建項目部分恢復,但對螺紋需求拉動有限。螺紋表需304.69萬噸(+6.54)。

                      熱卷表需小增,但主要是受減產的影響,實際下游需求仍保持不溫不火的狀態,補庫持續性不足。熱卷表需305.53萬噸(+3.37) 。

                      利潤:原料減產抑制成本下移空間,鋼廠利潤改善難度較大

                      上周鋼廠盈利率進一步大降至9.96%,幾乎處于全線虧損的狀態,在聲勢浩大的減產過程中,原料讓利空間已比較有限,而需求僅小幅好轉,總體來看鋼廠虧損幅度改善空間非常有限。

                      上周卷螺基差在反彈過程中收斂,盤面率先帶動反彈,但由于現貨受減產影響較大,缺規格導致價格表現堅挺,若產量短期難以有效恢復,現貨存在補漲動力。螺紋主力基差(249 +72),熱卷主力基差(18,-10)。

                      現貨卷螺差和主力合約卷螺差有一定分化,現貨反彈力度強于盤面,熱卷持續減產帶動了熱卷基本面的小幅好轉,但庫存壓力仍明顯大于螺紋,短期內卷螺差走擴驅動還不足。期貨卷螺差(-42 -29),現貨卷螺差(-15+100)。



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