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                      如果股票目前定價過高 是否執行期權?

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                      對不派息股票的贖回權

                      在本節中,我們首先表明,在到期日之前對不支付股息的股票執行美式看漲期權從來都不是最優的。

                      為了說明這一論點的一般性質,考慮一種美國的不支付股息的股票的看漲期權,到期一個月,股票價格為70美元,執行價格為40美元。該期權價格不菲,持有該期權的投資者很可能會立即行權。股票期權資料,僅供參考,但是,如果投資者計劃持有通過執行期權獲得的股票超過一個月,這就不是最好的策略。

                      更好的做法是保留期權并在月底行使。40美元的行權價會比立即執行的期權晚一個月支付,因此40美元一個月的利息就可以賺到。因為股票不分紅,所以不會犧牲股票的收益。等待而不是立即行權的另一個好處是,股價有可能(無論多么遙遠)在一個月內跌破40美元。在這種情況下,投資者將不會在一個月內行使權,并且會很高興沒有做出提前行使權的決定!

                      這一論點表明,如果投資者計劃在期權的剩余生命期內(在這種情況下是一個月)持有股票,那么提前行權沒有任何好處。如果投資者認為股票目前定價過高,想知道是否執行期權并賣出股票,該怎么辦?在這種情況下,投資者最好是賣出期權而不是行權期權將由另一位希望持有該股票的投資者購買。

                      這樣的投資者必須存在。否則目前的股價不會是70美元。股票期權資料,僅供參考,由于上述原因,該期權的價格將大于其內在價值30美元。

                      作為一種替代策略,投資者可以持有期權并做空股票以鎖定比10美元更高的利潤。

                      而不是期權到期前的內在價值。如果在到期前的某個特定時間行權是最優的,那么C將等于期權當時的內在價值。由此可見,早鍛煉永遠不是最佳選擇。

                      總而言之,美國人不應過早行使對非派息股票的認購權有兩個原因。一種與它提供的保險有關。當持有看漲期權而不是股票本身時,實際上可以防止股價跌至執行價以下。一旦期權被行使,執行價格被交換為股票價格,這種保險就消失了。另一個原因與金錢的時間價值有關。從期權持有者的角度來看,執行價格越晚支付越好。

                      界限

                      由于美國的看漲期權在沒有股息的情況下從不提前行權,因此它們與歐洲的看漲期權是等價的,上界和下界由贖回價格隨股票價格Sg變化而變化。

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