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                      員工是否應該在股票到期前行使期權

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                      員工股票期權計劃的第四個特征具有重要的啟示。無論出于何種原因,如果員工希望從已授予的期權中獲得現金收益,他們必須行權并出售相關股票。他們不能把期權賣給其他人。這導致了一種趨勢,即員工股票期權的執行時間要早于類似的在交易所交易或場外交易的看漲期權。

                      考慮一個不支付股息的股票的看漲期權。在第10.5節中,我們表明,如果它是一個常規的看漲期權,它永遠不應該提前執行。期權入門資料,僅供參考,期權持有者在到期前賣出期權總比行使期權要好。但是,我們在第10.5節中使用的論點不適用于員工股票期權,因為它們不能出售。

                      員工從期權中獲得現金收益(或分散持股)的唯一方法是行使期權并出售股票。因此,如果員工的股票期權是普通的交易所交易期權或場外交易期權,那么在執行該期權為最佳選擇之前很久執行該期權是很正常的。

                      員工是否應該在股票到期前行使期權,然后持有股票而不是賣掉它?假設期權的行權價在期權的生命期內是恒定的,期權可以在任何時間執行。為了回答這個問題,我們考慮了兩種選擇:員工股票期權和一種可以在市場上出售的相同的普通期權。我們將第一項期權稱為期權A,而將第二項期權稱為期權B。如果股票不支付股息,我們知道期權B永遠不應該提前執行。由此可見,執行期權A并保留該股票并不是最優的。

                      如果員工想保留公司的股份,更好的策略是保留選擇權。期權入門資料,僅供參考,如第10.5節所述,這將延遲支付行權價格并維持期權的保險價值。只有當執行B期權是最優的時候,員工在到期前執行a期權并持有股票才是理性的策略正如第14.12節所討論的,只有當相對較高的股息即將到來時,行使期權B是最優的。

                      在實踐中,不同公司員工的早期運動行為差異很大。在一些公司,有一種不早鍛煉的文化;在另一些公司,員工往往會在授予期結束后不久行使期權并出售股票,即使期權的價值只有一點點。

                      唯一的例外可能是當一位高管想要擁有股票的投票權時。

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