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                      美國期貨期權中期貨到期時間晚于期權合約

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                      交易員們喜歡使用布萊克模型而不是布萊克-斯科爾斯-默頓模型來評估歐元pean現貨期權的價值。它具有相當普遍的適用性;A資產可以是消費資產,也可以是投資資產,它可以為持有人提供收益。方程(17.9)和(17.10)中的變量Fq等于與期權同時到期的標的資產的期貨或遠期價格。

                      方程(16.13)和(16.14)顯示Black的模型被用于對一種貨幣的現貨價值評估歐洲期權。公式(16.8)和(16.9)顯示,Black的模型被用于對指數的現貨價值評估歐洲期權。布萊克模型的一大優勢在于,它避免了對標的資產的收入(或便利收益)進行估計的需要。模型中使用的期貨或遠期價格包含了市場對這一收入的估計。

                      在第16.4節中考慮股票指數時,我們解釋了看跌期權平價用來暗示有活躍交易期權的到期日的遠期價格。然后用插值法估計其他期限的遠期價格。同樣的方法可以用于廣泛的其他基礎資產。

                      美國期貨期權與美國現貨期權;實際交易的期貨期權通常是美國的。假設無風險利率r是正的,總有一些機會是最優的執行美國期貨期權的早期。因此,美國期貨期權比歐洲期貨期權更值錢。

                      當期貨和期權合約的期限相同時,美國期貨期權與相應的美國現貨期權的價值一般是不相等的。[與期貨期權“相對應”的現貨期權在這里的定義是具有相同行權價格和相同到期日的期權。

                      例如,假設在一個正常的市場中,期貨價格在到期日之前一直高于現貨價格。一份美國看漲期貨期權的價值必須高于相應的美國即期看漲期權。原因是在某些情況下,期貨期權會提前行權,在這種情況下,它會為持有人提供更大的利潤。

                      同樣,美式看跌期貨期權的價值必須低于相應的美式即期看跌期權。如果存在一個反向市場,期貨價格始終低于現貨價格,那么反向肯定成立。美式看漲期貨期權的價值低于相應的美式即期看漲期權,而美式看跌期貨期權的價值高于相應的美式即期看跌期權。

                      美國期貨期權和美國現貨期權之間的差異在期貨合約到期時間晚于期權合約,以及兩者同時到期的情況下都成立。事實上,期貨合約到期越晚,價差往往越大。

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