<del id="9fjjj"><sub id="9fjjj"><rp id="9fjjj"></rp></sub></del>

          <noframes id="9fjjj">
          <pre id="9fjjj"><ruby id="9fjjj"><b id="9fjjj"></b></ruby></pre>
          <pre id="9fjjj"><strike id="9fjjj"></strike></pre>

                      信用風險之二元信用違約互換和回收率重要性

                      互聯網備案期貨服務平臺

                      互聯網備案期貨服務平臺

                      添加我們的客服微信號碼

                      正文:


                      按市價計價的CDS

                      與大多數其他掉期交易一樣,CDS每天按市價計價。它可以是正的,也可以是負的。例如,假設在我們的例子中,信用違約互換在一段時間前已經商定了150個基點的差價,買方支付的現值將是4.1130 x 0.0150 = 0.0617。估計違約概率

                      用于評估CDS的違約概率應該是風險中性的違約概率能力,而不是真實世界的違約概率(見23.5節關于兩者差異的討論)。如第23章所述,可以通過債券價格或資產互換來估計風險中性的違約概率。另一種選擇是從CDS報價中暗示它們。后一種方法類似于期權市場的做法,即從積極交易的期權價格中隱含波動。

                      假設我們改變表24.2、24.3和24.4中的例子,使我們不知道違約概率。國債期貨資料,僅供參考,相反,我們知道,中端市場新發行的5年期CDS的息差為每年100個基點。我們可以逆向工程我們的計算(使用Excel結合Solver),得出每年隱含的違約概率(條件是沒有更早的違約)是每年1.61%

                      我們考慮的5年期中端市場CDS息差應該是本金的0.0124倍,即每年124個基點。這個結果也可以使用deriagem CDS工作表產生。所有期限的風險率(連續compounded in derived)應該輸入為2.02%,期限結構在5%持平,回收率為40%。

                      這些計算假設違約只發生在付款日期之間的某個點。這個簡單的假設可以放寬,但通常會得到很好的結果。

                      二元信用違約互換

                      二元信用違約互換的結構與普通信用違約互換類似,只是收益是固定的美元數量。假設,在我們在表格24.1到24.4中考慮的例子中,收益是1美元而不是1 - R美元,交換差是s。表格24.1,24.2和24.4是一樣的,但是表格24.3被表格24.5取代了。新的二元CDS的息差為4.1130 = 0.0852,因此CDS息差s為0.0207,即207個基點。

                      回收率有多重要?

                      無論我們是用CDS息差還是債券價格來估計違約概率,我們都需要對回收率進行估計。國債期貨資料,僅供參考,deriagem工作表給出的連續復合風險率為1.626%。按年復合計算,這相當于1.61%。如果不同期限的CDS互換有價差,衍生金融公司會計算風險率的階躍函數。

                      對于(a)估計風險中性違約概率和(b)評估CDS, CDS的價值(或CDS價差的估計)對回收率不是很敏感。這是因為隱含的違約概率大約與1/(1一R)成比例,而CDS的收益則與1 - R成比例。

                      這一論點不適用于二元CDS的估值。隱含違約概率仍然近似地與1/(1 - R)成比例。然而,對于二元CDS, CDS的收益獨立于R。如果我們有普通CDS和二元CDS的CDS價差,我們可以估計回收率和違約概率(見24.25題)。


                      開戶咨詢請點擊右側客服,或添加下圖經理微信號

                      客服小馮

                      金口碑資深期貨客戶經理

                      期貨新人手把手教學入門

                      免費用期貨智能決策軟件

                      好硬好烫好深我要动态图
                      <del id="9fjjj"><sub id="9fjjj"><rp id="9fjjj"></rp></sub></del>

                              <noframes id="9fjjj">
                              <pre id="9fjjj"><ruby id="9fjjj"><b id="9fjjj"></b></ruby></pre>
                              <pre id="9fjjj"><strike id="9fjjj"></strike></pre>