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                      掉期交易在衍生品市場中占據著核心地位

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                      第一批互換合約是在上世紀80年代初談判達成的。從那時起,市場出現了驚人的增長。掉期目前在衍生品市場中占據著重要的核心地位。

                      掉期是兩家公司在場外達成的一項協議,目的是交換未來的現金流。協議規定了支付現金流的日期和計算現金流的方式。期貨資料,僅供參考,通常,現金流的計算涉及利率、匯率或其他市場變量的未來價值。

                      遠期合約可以看作是互換合約的一個簡單例子。假設現在是2012年3月1日,一家公司簽訂了一份遠期合約,在一年內以每盎司1200美元的價格購買100盎司黃金。一旦收到黃金,該公司可以在一年內出售黃金。因此,該期貨合約相當于一種掉期合約,即該公司同意在2012年3月1日支付12萬美元,獲得1005,其中S是當天1盎司黃金的市場價格。

                      遠期合約相當于只在一個未來日期交換現金流,而掉期合約通常會導致幾個未來日期的現金流交換。在本章中,我們將研究掉期是如何設計的,如何使用,以及如何評估它們。本章主要討論兩種流行的掉期交易:普通利率掉期和固定利率浮動貨幣掉期。其他類型的掉期將在本章的最后簡要回顧,并在第32章進行更詳細的討論。

                      利率互換機制

                      最常見的掉期是“普通”利率掉期。期貨資料,僅供參考,在這種掉期交易中,公司同意在預先確定的年份里,以預先確定的固定利率,按名義本金支付等于利息的現金流。作為回報,它在同一時期以浮動利率獲得相同名義本金的利息。

                      倫敦銀行間拆放款利率

                      大多數利率互換協議中的浮動利率是倫敦銀行間拆放利率(LIBOR)。我們在第4章對此進行了介紹。它是一家銀行準備把錢存入信用評級為AA的其他銀行的利率。1個月、3個月、6個月和12個月的LIBOR以所有主要貨幣報價。

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