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                      許多大型金融機構充當掉期交易的做市商

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                      實際上,兩家公司不太可能同時接觸一家金融機構,并希望在完全相同的互換中采取相反的立場。因此,許多大型金融機構充當掉期交易的做市商。期貨做市商資料,僅供參考,這意味著他們準備在不與另一個交易對手進行抵消互換的情況下進行互換。這有時被稱為倉儲式互換。

                      做市商必須謹慎地量化和對沖他們所承擔的風險。債券、遠期利率協議和利率期貨都是互換做市商用于對沖的工具。表7.3顯示了做市商可能公布的普通美元掉期報價。[美國的標準掉期是將每6個月的固定付款交換為每3個月的浮動LIBOR付款。

                      在表7.1中,我們假設固定和浮動付款每6個月交換一次。期貨入門資料,僅供參考,在這兩種情況下,固定匯率應該幾乎完全相同。如前所述,買賣價差為3至4個基點。買賣雙方的平均固定利率被稱為掉期利率。表7.3的最后一列顯示了這一點。

                      考慮一個新的掉期,固定利率等于當前掉期利率。我們可以合理地假設這次交換的價值為零。(否則做市商為什么會選擇以掉期利率為中心的買賣報價呢?)在表7.2中,我們看到了交換可以被描述為固定利率債券和浮動利率債券之間的差異。定義:

                      Bfix:我們正在考慮的掉期標的固定利率債券的價值
                      Bfl:浮動利率債券的價值,我們正在考慮的互換
                      由于互換的價值為零,所以它遵循了這一原則Bfix = % (7.1)

                      我們將在本章稍后討論LIBOR/掉期利率零曲線如何確定時使用這個結果。

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