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                      債券在支付利息后的價值相當于其名義本金

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                      我們現在繼續討論利率互換的估值。利率互換最初啟動時的價值接近于零。在它存在一段時間后,它的價值可能是正的,也可能是負的。有兩種估值方法。第一種觀點認為互換是兩種債券之間的差異;第二種認為它是資源評估的組合。

                      以債券價格計價

                      在利率互換中,本金支付是不交換的。然而,如表7.2所示,我們可以假設在互換交易結束時,本金支付和本金支付都不會改變其價值。利率期貨資料,僅供參考,從固定利率支付人的角度來看,掉期是浮動利率債券的多頭頭寸和固定利率債券的空頭頭寸,因此掉期的價值是可以計算的。

                      通過這樣做,我們發現,從浮動利率支付人的角度來看,掉期可以看作是固定利率債券的多頭頭寸和浮動利率債券的空頭頭寸固定利率債券Bfix的價值可以按照4.4節的描述確定。為了評估浮動利率債券的價值,我們注意到該債券在支付利息后的價值相當于其名義本金。這是因為此時債券是一筆“公平交易”,即借款人支付隨后每個應計期間的LIBOR。

                      以fra計算的估值

                      掉期可以被描述為遠期利率協議的組合?紤]圖7.1中Microsoft和Intel之間的交換。該互換協議于2012年3月5日簽訂,為期3年,每半年支付一次。第一次支付交換在互換談判時就已經知道了。其他5家交易所可視為fra。

                      2013年3月5日的交易是聯邦儲備委員會(FRA),將5%的利息兌換為2012年9月5日市場上觀察到的6個月利率的利息;2013年9月5日的交易,是FRA v/這里5%的利息兌換為2013年3月5日市場上觀察到的6個月利率的利息;等等。

                      如第4.7節末尾所示,可以通過假設實現遠期利率來對森林資源評估進行估值。利率期貨資料,僅供參考,由于它不過是一個遠期利率協議的組合,普通的利率掉期也可以通過假設遠期利率已實現來估值。步驟如下:

                      1.使用LIBOR/掉期利率零曲線來計算每一個決定掉期現金流的LIBOR利率的遠期利率。
                      2.在LIBOR利率等于遠期利率的假設下計算掉期現金流。
                      3.貼現這些掉期現金流(使用LIBOR/掉期零曲線),以獲得掉期價值。

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