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                      來討論什么是隔夜指數掉期及其使用

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                      在結束利率掉期之前,我們討論一下隔夜指數掉期。自20世紀90年代推出以來,它們已在所有主要貨幣中流行起來。它們的使用源于這樣一個事實:銀行在每天結束時,通過以隔夜利率借入和借出來滿足其流動性需求。這一利率通常是央行為影響貨幣政策而設定的目標利率。在美國,這個利率被稱為聯邦基金利率。

                      隔夜指數掉期(OIS)是一種將固定利率在一段時間內(如1個月、3個月、1年或2年)交換為該期間隔夜利率的幾何平均值的掉期交易。如果在某段時間內,銀行以隔夜拆借利率(每天滾動貸款)借入資金,那么它的實際利率是隔夜拆借利率的幾何平均。

                      類似地,如果它每天以隔夜利率借出錢,它所獲得的實際利率就是隔夜利率的幾何平均。因此,OIS允許隔夜拆借或貸款以固定利率進行交換。OIS中的固定利率被稱為隔夜指數掉期利率。

                      一家銀行(A銀行)可以從事以下交易:

                      1.在隔夜市場借款1億美元,期限為3個月,每晚將貸款展期
                      2.將1億美元以LIBOR利率借給另一家銀行(B銀行),期限為3個月
                      3.使用OIS將隔夜借款換成固定利率借款。

                      這將導致A銀行獲得3個月LIBOR利率,并支付3個月隔夜指數掉期利率。因此,我們可能會預期3個月隔夜指數掉期利率將等于3個月倫敦銀行間拆放款利率。然而,它通常更低。這是因為A銀行需要對B銀行在LIBOR貸款上違約的風險進行一些補償。

                      3個月倫敦銀行間拆放款利率高于3個月隔夜指數掉期利率的差額被稱為LIBOR- ois利差。它被用來衡量金融市場的壓力。在正常市場條件下,該利率約為10個基點。然而,在2007-2009年信貸危機期間,由于銀行變得不太愿意互相借貸,這一數字急劇上升。2008年10月,利差飆升至364個基點的歷史高點。一年后,它恢復到更正常的水平。2010年6月,由于對希臘和其他幾個歐洲國家的財政健康狀況感到擔憂,歐元兌美元匯率升至30個基點以上。

                      OIS利率越來越被認為是無風險利率比倫敦銀行間拆放款利率更好的指標。

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