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                      到期交易一種流行的互換方式是貨幣互換

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                      貨幣掉期交易另一種流行的互換方式是貨幣互換。最簡單的形式是用一種貨幣的本金和利息支付交換另一種貨幣的本金和利息支付。

                      貨幣互換協議要求在兩種貨幣中分別指定本金。本金金額通常在互換的開始和結束時交換。期貨和衍生品資料,僅供參考,通常,根據互換開始時的匯率,選擇大致相等的本金金額。當它們在交換生命結束時交換時,它們的值可能會有很大的不同。

                      假設IBM與英國石油公司于2011年2月1日簽訂了一項5年期貨幣互換協議。我們假設IBM以5%的英鎊支付固定利率,以6%的美元從英國石油公司獲得固定利率。利率支付每年一次,本金金額為1800萬美元和1000萬英鎊。這被稱為固定對固定貨幣互換,因為每種貨幣的利率都是固定的。交換如圖7.10所示。最初,主要金額流向與圖7.10中的箭頭相反的方向。掉期期間的利息支付和最終的本金支付流向與箭頭相同。

                      因此,在互換開始時,IBM支付1800萬美元,獲得1000萬英鎊。在互換合同期內,IBM每年獲得108萬美元(= 1800萬美元的6%),并支付50萬英鎊(= 1000萬英鎊的5%)。在互換期結束時,它支付1000萬英鎊的本金,并獲得1800萬美元的本金。這些現金流量見表7.7。

                      使用貨幣互換轉換負債和資產

                      像剛才考慮的這種互換,可以用來將一種貨幣的借款轉化為另一種貨幣的借款。期貨和衍生品資料,僅供參考,假設IBM可以發行1800萬美元的美元債券,利率為6%。掉期的效果是將這筆交易轉變為IBM以5%的利息借了1000萬英鎊。最初的本金交換將債券發行的收益從美元轉換為英鎊。掉期的后續交易將利息和本金從美元換成英鎊。

                      互換還可以用來改變資產的性質。假設IBM可以在英國投資1000萬英鎊,未來5年的年收益率為5%,但認為美元對英鎊會走強,因此更傾向于以美元計價的投資。該互換協議的效果是將英國的投資轉化為1800萬美元的美國投資,收益率為6%。

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